FG Nexus是一家公开交易的以太坊国债和基础设施公司，周二以约1400万美元的价格卖出了7550个以太坊，加入了一系列已实现的亏损超过8000万美元的处置。该公司以股票代码FGNX上市的股价在过去一个月下跌了约52%，其以以太坊为重的资产负债表正承受着持续的市场压力。
Arkham链上数据显示，公司在2025年8月至9月间以约1.96亿美元购买了50,770个以太坊，平均每枚币价格约为3,860美元。2025年10月，以太坊交易超过4600美元，FG Nexus宣布计划出售其魁北克资产以资助进一步积累。此后，随着以太坊回落至2000美元区间，这一头寸急剧恶化。
随着价格从10月的峰值回落至约2700美元，公司开始退出部分持股。截至目前，FG Nexus已以约5500万美元的价格出售了刚刚超过21,000个以太坊，收购成本使得实际实现的总亏损超过8000万美元。该公司仍持有37,594个以太坊，仍是该资产最大的公开交易持有者之一。
FG Nexus并非唯一面临以太坊库存严重亏损的上市公司。Bitmine Immersion Technologies作为最大上市以太坊持有者，账面持有4,422,659个以太坊，预计账面亏损约88亿美元，当前以太坊价格远低于公司平均收购成本。Bitmine没有出售，而是在低迷期间持续增加仓位。
ETHZilla的瓦解更加明显。Peter Thiel的创始人基金上周退出了公司全部持股，ETHZilla的股价现已从历史高点下跌约97%。该公司此前清算了7450万美元的以太坊以赎回可转换债务，这显示出严重的资产负债表压力。股市普遍惩罚了那些采用集中杠杆以太坊国库策略的公司。
加密国债市场的压力也波及了比特币方面。上周，Metaplanet 遭到股东批评，指责公司掩盖了比特币亏损的规模。Strategy作为全球最大上市比特币持有者，截至周三，高盛数据将其评为美国大盘股中被做空最多的股票，反映出其杠杆比特币累计模型的看跌头寸大幅增加。
以太坊和比特币国债公司的综合损失凸显了企业战略中将大量资产负债表集中于波动性数字资产的结构性风险。对于FG Nexus来说，剩余37,594个以太坊，平均每枚币收购价约3,860美元，以太坊目前交易价格接近2,058美元，剩余持仓的未实现亏损约为6800万美元，除非价格出现实质性回升。
