由Jack Mallers领导的比特币国债公司Twenty One Capital，在矿商MARA于2026年3月出售部分比特币堆栈后，已成为第二大公开交易比特币持有者，并在BitcoinTreasuries追踪的排名中跌至第三。
这家新成立的公司持有43,514比特币，按当前市场价格估值超过29亿美元。Twenty One Capital去年底在与Cantor Equity Partners（一家特殊目的收购公司）合并后上市，目前在纽约证券交易所股票代码为XXI。其股价今年迄今下跌超过25%。
MARA 在 2026 年 3 月期间售出了 15,133 枚比特币，估值约为 11 亿美元。继MARA之后，第二大公开交易比特币持有者是日本国债公司Metaplanet，持有35,100个比特币。Strategy依然遥遥领先，持有762,099比特币。
比特币国债分析师泰勒·罗伊在一份报告中表示，MARA的出售信号显示，牛市期间大量借贷的矿工面临更广泛的压力。Rowe表示：“MARA在牛市期间积极借款堆栈SAT，现在亏损卖出比特币以偿还债务，”他补充说，这一局面引发了关于矿工是否能在没有Strategy多年资本市场基础设施的情况下，作为比特币国库公司可持续运营的疑问。
Rowe对比了MARA的立场与Strategy的模型，后者将比特币视为永续数字信用，并利用持仓作为抵押，持续融资以进行进一步收购，而非清算以偿还债务。一些市场观察者认为MARA的变化是加密国债和矿业公司更广泛投降的信号，这一信号因2025年10月开始的熊市及整个行业股价持续下跌而加剧。
风险投资公司Breed在2025年6月警告称，只有少数比特币国债公司能在市场净资产价值收缩中存活，其他公司可能因廉价融资机会枯竭而被迫出售持仓。在该框架下，交易于净资产价值或以下的公司面临最为严峻的压力。
HashKey Capital首席执行官邓超告诉Cointelegraph，将加密资产视为短期投机仓位而非长期策略的公司，很可能会在周期间投降。他说，采取严谨财政管理方式的企业，更能在多次市场下跌中坚持下来。
